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【点股成金】:个股推荐:南风股份(300004);个股跟踪:奥维通信(002231)、欧菲光(002456)等

国泰君安江西2020-03-22 12:14:09
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一、个股推荐:南风股份(300004)

二、个股跟踪:奥维通信(002231)欧菲光002456)、瑞丰高材(300243)恒逸石化(000703)新大陆(000997)亿帆鑫富(002019)、七匹狼(002029)


一、个股推荐:南风股份(300004)

1、【南风股份(300004)】:金属3D打印终成正果 智造帝国预将乘风起航


仅基于公司原业务,不考虑金属3D打印业务,预计2015-2017年EPS分别为0.68、0.89、1.25元。鉴于①公司已可产业化的重型金属3D打印技术系世界性重大突破,市场需求强烈且空间巨大;②公司作为未来智造帝国,雏形已现;我们给予公司2015年10倍PB,略高于行业平均水平。给予目标价138元。首次覆盖给予增持评级。

十年磨一剑,重型金属3D打印技术终成正果。①该技术为王华明教授继2003年在钛合金激光成型技术上取得世界性重大突破后,又一革命性技术。已与国核旗下上海核工程研究设计院签订合作合同,开启技术产业化大门;②该技术将首在大型铸锻件领域掀起变革,仅此一项,对标市值至少300亿元。③核电、海军工程等领域重量级人物已向公司集结完毕,我们判断,公司后续与更多行业巨头开展合作将是大概率事件。

预将深度布局金属3D打印,引领制造业革命。①耐磨涂层技术作为派生技术,可使关键设备寿命提高至少4-5倍,意义重大。对标市值至少400亿元。②公司建立包含材料、设备的3D打印全产业链可期,届时万亿市场将展开。③3D打印技术与数控设备相结合的智能工厂也有望实现,智能制造帝国正乘风起航。

公司已有业务亮点犹存,正静静绽放。①公司核级通风系统业务、核一级控制棒驱动部件业务市占率分别为70%、近100%,资产优质,其将显著受益于核电重启与出口。②携手韩国行业领先者RITCO布局地铁、隧道PM2.5除尘设备领域,一旦相关法律落地,数十亿市场空间将释放。

风险因素:国内核电建设及审批进度不达预期、重型金属3D打印技术产业化不达预期。

二、个股跟踪:奥维通信(002231)欧菲光002456)、瑞丰高材(300243)恒逸石化(000703)新大陆(000997)亿帆鑫富(002019)、七匹狼(002029)

1、【奥维通信(002231):坐拥4000万用户,剑指手游大数据平台,目标空间48%

1)推荐核心逻辑:雪鲤鱼“易接”平台的巨量用户变现

市场将雪鲤鱼定位于单一手游公司,对雪鲤鱼平台战略认知不足。雪鲤鱼确实是从手游CP起家,但自2014年7月份开始,已逐步将重心转向“易接”平台建设,截至2015年3月31日,共沉淀移动游戏研发商937个,对接的线上渠道共112个,覆盖用户规模4000万,且每日新增用户数十万,依托海量用户的手游大数据平台未来将催生精准营销等新型业务模式。

2)未来超预期点:业绩拐点+4000万SDK用户的变现三部曲(支付+分发+流量银行)

业绩拐点。公司传统主业为网络优化,作为4G后周期受益品种,在克强总理“提速降价”的要求下,网优需求将得到释放,2015年业绩上行趋势明确。

依托巨量的SDK用户,雪鲤鱼将打造变现三部曲。1)以SDK产品为核心,聚合渠道、厂商、用户,培育海量用户,解决的痛点在于对于中小手游厂商可实现SDK的“全渠道一站式接入”;2)以支付为切入点,实现功能性变现,主要是短代支付分成;3)启动分发业务,打造移动流量分发的“流量银行”,其本质就是移动精准营销。

3)可能的催化剂:雪鲤鱼分发业务上线+奥维继续加码移动互联网

雪鲤鱼分发业务上线。基于SDK数据筛选后,雪鲤鱼有望在三季度将优质手游内容和优质渠道做对接,在支付的基础上形成业务延伸。

奥维继续加码移动互联网。此次收购雪鲤鱼,董事长出资9.3亿大比例参与(52%)三年期定增,表明其转型决心之坚定,我们判断后续在新业务方面还将继续运作加码。

预测奥维2015-2017年备考EPS分别为0.33元、0.42元和0.52元,按精准营销的估值水平,目标价42元,增持!


2、【欧菲光002456汽车电子和车联网打开增长新空间

1上调目标价至68.80元。


考虑到2015年触摸屏行业竞争依然激烈,行业洗牌加速,我们下调公司2015/16/17年EPS至0.86/1.07/1.36元(原来为1.20/1.60/2.10)。


考虑公司汽车电子和车联网潜在新业务的巨大弹性,考虑可比公司估值,给予目标价68.80元。

2有望转型汽车电子+车联网,成长空间打开。


我们判断公司有望基于在消费电子领域积累的雄厚技术,切入车载领域,掌握硬件入口后,提供基于大数据分析的服务,实现商业模式变革。


参考同行业公司近期动态,我们认为汽车电子、车联网有望成为公司转型的突破口。从触屏龙头到车联网龙头,从电子硬件制造延伸至硬件加软件生态链,公司成长空间有望彻底打开。

3员工持股计划和大股东质押股权彰显公司对未来发展的强烈信心。


此次员工持股计划加3倍杠杆,在股价历史最高点迅速完成增持计划。


大股东质押和质押式回购公司股份共计3690万股,占其持有公司股份的18%。

我们判断,公司高杠杆并迅速完成员工持股计划及大股东质押股权,表明公司的业务转型可能加速。

4摄像头和指纹识别为公司业绩稳健增长奠定基础。


全年有望出货摄像头模组3亿颗、指纹识别模组5000万颗,两项业务有望贡献90亿营收、4亿净利,为公司业绩稳健增长奠定基础。

催化剂:汽车电子和车联网领域持续布局;

3、【瑞丰高材(300243)】:再度涨停并创新高!


自我们5月26日发布深度报告上调公司目标价到40元之后,股价再度上涨了30%,相较于我们4月底推荐以来已近翻倍。公司是我们中小盘增发并购研究&化工团队持续重点推荐的长牛品种,站在目前时点,我们仍旧推荐积极配置,维持目标价40元。主要理由:1)中植全力助力公司成功转型商业保理是大概率事件;2)经济转型+政策放开+互联网介入,商业保理蓝海市场有望爆发,公司新业务有望带来业绩的大幅增厚;3)中植旗下金融资源丰富,助力上市公司转型已有众多成功案例,并且在商业保理相关的其他金融领域存在和公司进一步合作的可能。


4、【恒逸石化(000703):化纤估值洼地、“供应链金融”增色空间61%

1维持增持评级,上调目标价至24.2元。我们上调2015-2017年EPS至0.42/0.72/0.97元(原为0.24/0.71/0.96元)。除了看好涤纶和PTA行业的景气上行,“化纤供应链金融”业务将提升估值,给予2016年30倍PE,上调目标价至24.2元。后续催化剂包括“供应链金融”落地,定增过会,PTA盈利反转超预期等。

2“化纤供应链金融”,增色传统行业。(1)涤纶行业上下游5000亿市场规模,下游客户分散有融资需求,我们预计电商和供应链金融的利润空间达百亿。(2)我们认为生产企业龙头是化纤供应链金融的核心力量,公司石化产业链完整,背靠恒逸大集团和浙商银行金融资源,拥有“传统石化+年轻”领导团队,恒逸石化有望成为“化纤供应链金融”龙头。

3民营石化巨头业绩弹性大,文莱炼化项目有融资需求。(1)公司是国内民营化纤石化巨头,同时受益涤纶长丝和PTA行业反转,市场还没有预期到继2014年涤纶长丝周期反转后,上游PTA的拐点也将在2015-2016年出现,公司PTA的弹性高达0.38元EPS。(2)我们预计2015年公司将扭亏且业绩好于预期,二季度受益油价上涨,公司在库存上的利好有望达到1亿级。(3)文莱PMB项目符合国家“一带一路”战略思维,我们认为2015年到达投资时点;目前公司资产负债率高达73%,向大股东定增10亿补充流动资金后仍有融资需求。

5、【新大陆(000997):百亿设备千亿服务万亿金融,第一次蜕变来临
——首次目标价78.55元,现价空间40%

推荐的核心逻辑:

作为我国唯一横跨支付、自动识别两大领域的实力悍将,我们认为公司有能力、也有动力完成从百亿设备制造到万亿金融服务的涅槃之路。

1服务运营转型,进军千亿市场——随着O2O与扫码支付的兴起,线下消费场景对自动识别的依赖与日俱增。公司作为国内POS领域的传统三巨头之一、国内唯一拥有二维码核心技术的企业,在这个交集市场上的统治权无可争议,能够顺畅转型支付服务与O2O服务运营商。

2布局智联天地,剑指最齐全线上数据入口——电商ERP绕过网购平台的数据孤岛难题,快递物流解决虚假交易困境,智联天地辐射电商、快递物流两端,将为公司提供“全平台电商ERP+快递+仓储物流”的线上数据入口。

3积累资源后发先至,成就互联网大数据运营巨头——2B端,公司将有能力通过线上经营数据,对商户展开金融服务;2C端,公司能够通过消费数据描绘完整的消费者肖像,在征信或精准营销等领域实现弯道超车,潜力无限。

可能的催化剂:

1二维码支付标志性政策落地;2移动支付、自动识别杀手级产品持续亮相;3智联天地完成收购;4支付、O2O服务转型取得标志性进展。

6、【亿帆鑫富(002019)】:整合非医药资产,布局医疗服务


1)处置非医药项目资产,聚焦主业。为聚焦主业,并提升公司泛酸系列产品竞争力,公司将:①转让鑫富节能,②对安庆化工有实施债转股增加注册资本,③终止三氯蔗糖项目并改扩建年产5000吨β-氨基丙酸项目。


2)布局医疗服务,业务拓展加速。公司将出资3000万元(占比15%)与控股股东程先锋先生拟共同安徽医健投资布局医疗服务,医健投资主要经营范围包括:医院受托管理、医疗健康投资管理、医疗信息技术产业投资、个性化医疗设计的诊断、治疗等的设计和建造。预计未来公司将依托安徽医疗投资大力延伸拓展医疗服务,增强上市公司的盈利能力。
预计公司2015-2017年EPS为0.97/1.23/1.55元,维持增持评级。


7、【七匹狼(002029):主业困局谋变在即,转型整合具备条件

核心逻辑:
公司传统主业主业困局谋变在即,O2O模式及相关延伸将大幅提高精细化运营能力,同时公司账面拥有超过36亿元现金加上控股股东的丰富资源,公司未来公司通过互补协同整合的方式实现转型的预期十分强烈,目标价34.40元,较当前价格有48%的空间,增持评级!

①行业景气度下降以及服装门店的过度饱和导致过去服装企业依靠门店扩张高速增长的模式走到尽头,七匹狼也正遭遇门店关门、库存高企的困扰,收入增速出现一定幅度的下滑;同时服装线上销售的占比正在不断扩大,B2C、O2O的销售模式对传统的服装销售持续冲击。我们认为公司将通过变革来实现精细化管理,紧抓互联网热潮、借助O2O模式带动线上与线下业务的协同发展是公司很好的选择。

②大量现金+大股东资源,转型整合预期强烈。公司2013年以来账面现金维持在36亿元以上,考虑到公司业绩增长的缺乏,未来公司通过整合协同的方式实现外延式扩张的预期十分强烈。同时公司的控股股东七匹狼集团在金融投资、房地产等领域具有丰富的经验和资源,这将为七匹狼在转型整合和业务拓张方面提供有利条件。

可能的催化剂:整合转型渐次展开。


一、个股推荐:南风股份(300004)

1、【南风股份(300004)】:金属3D打印终成正果 智造帝国预将乘风起航


仅基于公司原业务,不考虑金属3D打印业务,预计2015-2017年EPS分别为0.68、0.89、1.25元。鉴于①公司已可产业化的重型金属3D打印技术系世界性重大突破,市场需求强烈且空间巨大;②公司作为未来智造帝国,雏形已现;我们给予公司2015年10倍PB,略高于行业平均水平。给予目标价138元。首次覆盖给予增持评级。

十年磨一剑,重型金属3D打印技术终成正果。①该技术为王华明教授继2003年在钛合金激光成型技术上取得世界性重大突破后,又一革命性技术。已与国核旗下上海核工程研究设计院签订合作合同,开启技术产业化大门;②该技术将首在大型铸锻件领域掀起变革,仅此一项,对标市值至少300亿元。③核电、海军工程等领域重量级人物已向公司集结完毕,我们判断,公司后续与更多行业巨头开展合作将是大概率事件。

预将深度布局金属3D打印,引领制造业革命。①耐磨涂层技术作为派生技术,可使关键设备寿命提高至少4-5倍,意义重大。对标市值至少400亿元。②公司建立包含材料、设备的3D打印全产业链可期,届时万亿市场将展开。③3D打印技术与数控设备相结合的智能工厂也有望实现,智能制造帝国正乘风起航。

公司已有业务亮点犹存,正静静绽放。①公司核级通风系统业务、核一级控制棒驱动部件业务市占率分别为70%、近100%,资产优质,其将显著受益于核电重启与出口。②携手韩国行业领先者RITCO布局地铁、隧道PM2.5除尘设备领域,一旦相关法律落地,数十亿市场空间将释放。

风险因素:国内核电建设及审批进度不达预期、重型金属3D打印技术产业化不达预期。

二、个股跟踪:奥维通信(002231)欧菲光002456)、瑞丰高材(300243)恒逸石化(000703)新大陆(000997)亿帆鑫富(002019)、七匹狼(002029)

1、【奥维通信(002231):坐拥4000万用户,剑指手游大数据平台,目标空间48%

1)推荐核心逻辑:雪鲤鱼“易接”平台的巨量用户变现

市场将雪鲤鱼定位于单一手游公司,对雪鲤鱼平台战略认知不足。雪鲤鱼确实是从手游CP起家,但自2014年7月份开始,已逐步将重心转向“易接”平台建设,截至2015年3月31日,共沉淀移动游戏研发商937个,对接的线上渠道共112个,覆盖用户规模4000万,且每日新增用户数十万,依托海量用户的手游大数据平台未来将催生精准营销等新型业务模式。

2)未来超预期点:业绩拐点+4000万SDK用户的变现三部曲(支付+分发+流量银行)

业绩拐点。公司传统主业为网络优化,作为4G后周期受益品种,在克强总理“提速降价”的要求下,网优需求将得到释放,2015年业绩上行趋势明确。

依托巨量的SDK用户,雪鲤鱼将打造变现三部曲。1)以SDK产品为核心,聚合渠道、厂商、用户,培育海量用户,解决的痛点在于对于中小手游厂商可实现SDK的“全渠道一站式接入”;2)以支付为切入点,实现功能性变现,主要是短代支付分成;3)启动分发业务,打造移动流量分发的“流量银行”,其本质就是移动精准营销。

3)可能的催化剂:雪鲤鱼分发业务上线+奥维继续加码移动互联网

雪鲤鱼分发业务上线。基于SDK数据筛选后,雪鲤鱼有望在三季度将优质手游内容和优质渠道做对接,在支付的基础上形成业务延伸。

奥维继续加码移动互联网。此次收购雪鲤鱼,董事长出资9.3亿大比例参与(52%)三年期定增,表明其转型决心之坚定,我们判断后续在新业务方面还将继续运作加码。

预测奥维2015-2017年备考EPS分别为0.33元、0.42元和0.52元,按精准营销的估值水平,目标价42元,增持!


2、【欧菲光002456汽车电子和车联网打开增长新空间

1上调目标价至68.80元。


考虑到2015年触摸屏行业竞争依然激烈,行业洗牌加速,我们下调公司2015/16/17年EPS至0.86/1.07/1.36元(原来为1.20/1.60/2.10)。


考虑公司汽车电子和车联网潜在新业务的巨大弹性,考虑可比公司估值,给予目标价68.80元。

2有望转型汽车电子+车联网,成长空间打开。


我们判断公司有望基于在消费电子领域积累的雄厚技术,切入车载领域,掌握硬件入口后,提供基于大数据分析的服务,实现商业模式变革。


参考同行业公司近期动态,我们认为汽车电子、车联网有望成为公司转型的突破口。从触屏龙头到车联网龙头,从电子硬件制造延伸至硬件加软件生态链,公司成长空间有望彻底打开。

3员工持股计划和大股东质押股权彰显公司对未来发展的强烈信心。


此次员工持股计划加3倍杠杆,在股价历史最高点迅速完成增持计划。


大股东质押和质押式回购公司股份共计3690万股,占其持有公司股份的18%。

我们判断,公司高杠杆并迅速完成员工持股计划及大股东质押股权,表明公司的业务转型可能加速。

4摄像头和指纹识别为公司业绩稳健增长奠定基础。


全年有望出货摄像头模组3亿颗、指纹识别模组5000万颗,两项业务有望贡献90亿营收、4亿净利,为公司业绩稳健增长奠定基础。

催化剂:汽车电子和车联网领域持续布局;

3、【瑞丰高材(300243)】:再度涨停并创新高!


自我们5月26日发布深度报告上调公司目标价到40元之后,股价再度上涨了30%,相较于我们4月底推荐以来已近翻倍。公司是我们中小盘增发并购研究&化工团队持续重点推荐的长牛品种,站在目前时点,我们仍旧推荐积极配置,维持目标价40元。主要理由:1)中植全力助力公司成功转型商业保理是大概率事件;2)经济转型+政策放开+互联网介入,商业保理蓝海市场有望爆发,公司新业务有望带来业绩的大幅增厚;3)中植旗下金融资源丰富,助力上市公司转型已有众多成功案例,并且在商业保理相关的其他金融领域存在和公司进一步合作的可能。


4、【恒逸石化(000703):化纤估值洼地、“供应链金融”增色空间61%

1维持增持评级,上调目标价至24.2元。我们上调2015-2017年EPS至0.42/0.72/0.97元(原为0.24/0.71/0.96元)。除了看好涤纶和PTA行业的景气上行,“化纤供应链金融”业务将提升估值,给予2016年30倍PE,上调目标价至24.2元。后续催化剂包括“供应链金融”落地,定增过会,PTA盈利反转超预期等。

2“化纤供应链金融”,增色传统行业。(1)涤纶行业上下游5000亿市场规模,下游客户分散有融资需求,我们预计电商和供应链金融的利润空间达百亿。(2)我们认为生产企业龙头是化纤供应链金融的核心力量,公司石化产业链完整,背靠恒逸大集团和浙商银行金融资源,拥有“传统石化+年轻”领导团队,恒逸石化有望成为“化纤供应链金融”龙头。

3民营石化巨头业绩弹性大,文莱炼化项目有融资需求。(1)公司是国内民营化纤石化巨头,同时受益涤纶长丝和PTA行业反转,市场还没有预期到继2014年涤纶长丝周期反转后,上游PTA的拐点也将在2015-2016年出现,公司PTA的弹性高达0.38元EPS。(2)我们预计2015年公司将扭亏且业绩好于预期,二季度受益油价上涨,公司在库存上的利好有望达到1亿级。(3)文莱PMB项目符合国家“一带一路”战略思维,我们认为2015年到达投资时点;目前公司资产负债率高达73%,向大股东定增10亿补充流动资金后仍有融资需求。

5、【新大陆(000997):百亿设备千亿服务万亿金融,第一次蜕变来临
——首次目标价78.55元,现价空间40%

推荐的核心逻辑:

作为我国唯一横跨支付、自动识别两大领域的实力悍将,我们认为公司有能力、也有动力完成从百亿设备制造到万亿金融服务的涅槃之路。

1服务运营转型,进军千亿市场——随着O2O与扫码支付的兴起,线下消费场景对自动识别的依赖与日俱增。公司作为国内POS领域的传统三巨头之一、国内唯一拥有二维码核心技术的企业,在这个交集市场上的统治权无可争议,能够顺畅转型支付服务与O2O服务运营商。

2布局智联天地,剑指最齐全线上数据入口——电商ERP绕过网购平台的数据孤岛难题,快递物流解决虚假交易困境,智联天地辐射电商、快递物流两端,将为公司提供“全平台电商ERP+快递+仓储物流”的线上数据入口。

3积累资源后发先至,成就互联网大数据运营巨头——2B端,公司将有能力通过线上经营数据,对商户展开金融服务;2C端,公司能够通过消费数据描绘完整的消费者肖像,在征信或精准营销等领域实现弯道超车,潜力无限。

可能的催化剂:

1二维码支付标志性政策落地;2移动支付、自动识别杀手级产品持续亮相;3智联天地完成收购;4支付、O2O服务转型取得标志性进展。

6、【亿帆鑫富(002019)】:整合非医药资产,布局医疗服务


1)处置非医药项目资产,聚焦主业。为聚焦主业,并提升公司泛酸系列产品竞争力,公司将:①转让鑫富节能,②对安庆化工有实施债转股增加注册资本,③终止三氯蔗糖项目并改扩建年产5000吨β-氨基丙酸项目。


2)布局医疗服务,业务拓展加速。公司将出资3000万元(占比15%)与控股股东程先锋先生拟共同安徽医健投资布局医疗服务,医健投资主要经营范围包括:医院受托管理、医疗健康投资管理、医疗信息技术产业投资、个性化医疗设计的诊断、治疗等的设计和建造。预计未来公司将依托安徽医疗投资大力延伸拓展医疗服务,增强上市公司的盈利能力。
预计公司2015-2017年EPS为0.97/1.23/1.55元,维持增持评级。


7、【七匹狼(002029):主业困局谋变在即,转型整合具备条件

核心逻辑:
公司传统主业主业困局谋变在即,O2O模式及相关延伸将大幅提高精细化运营能力,同时公司账面拥有超过36亿元现金加上控股股东的丰富资源,公司未来公司通过互补协同整合的方式实现转型的预期十分强烈,目标价34.40元,较当前价格有48%的空间,增持评级!

①行业景气度下降以及服装门店的过度饱和导致过去服装企业依靠门店扩张高速增长的模式走到尽头,七匹狼也正遭遇门店关门、库存高企的困扰,收入增速出现一定幅度的下滑;同时服装线上销售的占比正在不断扩大,B2C、O2O的销售模式对传统的服装销售持续冲击。我们认为公司将通过变革来实现精细化管理,紧抓互联网热潮、借助O2O模式带动线上与线下业务的协同发展是公司很好的选择。

②大量现金+大股东资源,转型整合预期强烈。公司2013年以来账面现金维持在36亿元以上,考虑到公司业绩增长的缺乏,未来公司通过整合协同的方式实现外延式扩张的预期十分强烈。同时公司的控股股东七匹狼集团在金融投资、房地产等领域具有丰富的经验和资源,这将为七匹狼在转型整合和业务拓张方面提供有利条件。

可能的催化剂:整合转型渐次展开。